Zlato v poslední době vykazuje poměrně solidní trend růstu, přičemž od začátku listopadu 2022 vzrostlo o téměř 20 %. To vše souvisí s poklesem dolaru v důsledku zmírnění inflačních tlaků a očekávání holubičí politiky Fedu a vrcholu úrokových sazeb. Pro trh se zlatem se vytváří zajímavé prostředí tento rok, a to na pozadí očekávání recese a následné reakce Fedu na podporu ekonomiky.
Ekonomický konsenzus počítá se slabším globálním růstem, podobně jako s krátkou, možná lokální recesí s poklesem inflace a ukončením zvyšování sazeb na většině vyspělých trhů.
V tomto prostředí, které s sebou nese jak protivítr v malé míře, tak vítr v zádech, je mírná recese a nižší zisky pro zlato historicky pozitivní. Další oslabení dolaru při poklesu inflace by mohlo zlatu poskytnout podporu. Geopolitické zhoršení by mělo i nadále činit ze zlata cenné zajištění proti rizikům.
Hospodářský růst Číny by se měl letos zlepšit díky znovuotevření trhu, což zvýší spotřebitelskou poptávku po zlatě a zlatých špercích vzhledem k tomu, že poptávka po zlatých špercích v Číně je dána kulturními zvyklostmi a rostoucím bohatstvím střední třídy. Také centrální banky po celém světě, zejména v Číně, Turecku a Indii, nakupují zlato rekordním tempem. Tento trend trvá již 13 let v řadě, ale v poslední době se tempo zrychluje. V posledních letech zvyšují své zlaté rezervy, aby diverzifikovaly držbu svých měn a snížily svou závislost na americkém dolaru.
Přesto je třeba mít na paměti, že komoditní tlaky v důsledku očekávaného zpomalení ekonomiky budou v první polovině roku pro zlato pravděpodobně odstrašující a vzhledem k přítomnosti technického „překoupeného“ zlata existuje přinejmenším možnost lokálního stažení, ale s přechodem do druhé poloviny roku mohou do hry vstoupit zadní větry, takže tyto akcie zlata by mohly být zajímavou investicí.
Společnost Barrick Gold Corp (GOLD) je jedním z největších světových producentů zlata, který provozuje doly v Severní a Jižní Americe, Austrálii a Africe. Segmenty společnosti tvoří devět zlatých dolů, a to: Carlin, Cortes, Turquoise Ridge, Pueblo Viejo, Loulo-Gounkoto, Kibali, Veladero, Northern Mara a Bulyanhulu. Největší příjmy generuje segment dolu Carlin. Geograficky pochází většina jejích příjmů ze Spojených států. Základní ukazatele společnosti Barrick Gold zůstávají velmi silné a společnost nadále generuje významný volný peněžní tok spolu s hvězdnou rozvahou. Důležité je, že společnost ve třetím čtvrtletí rovněž odkoupila akcie v hodnotě 141 milionů USD, což představuje více než 0,5 % její tržní kapitalizace. O samotné podnikání není důvod se obávat, protože společnost patří k lídrům. Nakonec se zdá, že myšlenka nákupu podílu ve velkých výrobních zásobách společnosti GOLD je opodstatněná. Očekává se, že společnost bude v příštích desetiletích generovat významné peněžní toky díky dlouhodobě kvalitní produkci zlata a rostoucí produkci mědi. Společnost navíc překonala konsensuální odhady analytiků ohledně tržeb a čistého zisku a potvrdila, že je na dobré cestě splnit své celoroční produkční cíle a také zvýšit své celkové zásoby snížené o vyčerpání do konce roku díky velmi pozitivnímu vývoji v oblasti průzkumu a rozvoje nových projektů. Společnost také prodala své portfolio neprofilujících licenčních poplatků, čímž uvolnila hotovost, kterou mohla přesunout do aktivního zpětného odkupu akcií a vysoce výnosných růstových projektů. Vzhledem k potenciálu peněžních toků jsou akcie GOLD atraktivními dividendovými růstovými akciemi. Barrick má rozvahu na investiční úrovni a třetí čtvrtletí roku 2022 zakončil s hotovostí a peněžními ekvivalenty ve výši 5,2 miliardy dolarů. To společnosti Barrick umožňuje pokračovat v agresivních průzkumných aktivitách s cílem dále zvýšit své zásoby zlata. Průměrná cílová cena je na úrovni 22 USD, což představuje přibližně 12% nárůst.
Společnost Newmont Corp (NEM) je především producentem zlata s provozy a/nebo aktivy v USA, Kanadě, Mexiku, Dominikánské republice, Peru, Surinamu, Argentině, Chile, Austrálii a Ghaně. Vyrábí také měď, stříbro, olovo a zinek. Její činnost je rozdělena do pěti zeměpisných regionů: Severní Amerika, Jižní Amerika, Austrálie, Afrika a Nevada. Vedení společnosti potvrdilo, že je na dobré cestě k dosažení ročního výhledu. Rozvaha zůstala silná s celkovou likviditou 6,7 miliardy USD a poměrem čistého dluhu k upravenému zisku EBITDA 0,5x (výrazně pod cílovou hodnotou NEM 1,0x), přičemž do roku 2029 nebude splácet žádný dluh. Krátkodobé projekty pokračují v realizaci, což odráží trvalou životaschopnost jejího působivého výrobního portfolia. Společnost Newmont disponuje zásobami zlata ve výši 96 milionů uncí. Kromě toho má společnost 68 milionů uncí rezerv mědi a stříbra. Díky solidní základně rezerv společnost očekává, že si v příštích letech udrží stabilní produkci. Společnost Newmont je atraktivní také z hlediska potenciálního cash flow. I při klesající ceně zlata společnost vykázala za 3. čtvrtletí 2022 provozní cash flow ve výši 466 milionů USD. Pokud se bude zlato obchodovat nad 1 800 USD za unci, mohla by společnost generovat roční provozní cash flow přesahující 2 miliardy USD. Díky rozvaze s investičním stupněm má Newmont také možnost provádět udržitelné investice a potenciální akvizice. Maximální cílová cena je na úrovni 65 USD, což představuje přibližně 17% nárůst.
Společnost Royal Gold Inc (RGLD) spravuje licenční poplatky a toky drahých kovů se zaměřením na zlato. Společnost funguje tak, že za počáteční platbu kupuje procento kovu vytěženého z nerostů, aniž by přebírala odpovědnost za těžbu. Podobně toky drahých kovů představují kupní smlouvy s provozovateli dolů, které poskytují právo na odkup celého nebo části jednoho či více kovů vytěžených v dole výměnou za předběžnou platbu. Společnost Royal Gold obecně neprovádí žádné práce na pozemcích, na nichž vlastní licenční poplatky a aktiva v podobě toků. Společnost vlastní portfolio licenčních poplatků a těžebních, rozvojových, hodnotících a průzkumných toků, přičemž většina příjmů skupiny pochází z Kanady, Mexika, Chile a USA. Licenční poplatek je neprovozní podíl na těžebním projektu, který opravňuje skupinu k procentuálnímu podílu z výnosů nebo kovu vytěženého z projektu po odečtení určitých případných nákladů. Obchodní model založený na licenčních poplatcích podporuje předvídatelnost cen. V případě společnosti RGLD se tato teze osvědčila. Pokud jde o prognózy cen zlata, společnosti RGLD by měly pomoci zadní inflační větry a očekávaný růst toků zlata. Začleněním kombinace obchodních modelů poskytuje společnost RGLD zájemcům z řad investorů snadný přístup k drahým kovům. Maximální cílová cena na úrovni 155 USD, přibližně 18% nárůst.
Autor je analytik Freedom Financial Europe.
Nahrávání ...